期貨點評 貴金屬有色板塊重回強勢

當周期貨市場走勢維持分化。美國4月CPI回落，降息預期進一步升溫，美元、美債收益率明顯下跌。板塊看，貴金屬、有色板塊重回強勢，黑色建材及農產品相對分化，能源化工下游品種略強于上游。具體看，歐線、白銀、滬錫等漲幅領先，碳酸鋰、工業硅、焦炭、白糖等跌幅居前。金融期貨方面，股指震蕩走低，小盤指數相對偏弱，國債期貨震蕩為主，短債強于長債。

4月國內CPI、PPI同比小幅回升，CPI從上月0.1%升至0.3%，PPI從上月-2.8%升至-2.5%。年內物價偏低壓力最大的時期或已過去。預計后續CPI仍將保持溫和回升，小步上行的態勢，CPI回升至1%以上或在8月份之后。

4月份，社會消費品零售總額同比增長2.3%，較上月3.1%小幅回落。其中，除汽車以外的消費品零售額增長3.2%。1-4月，全國房地產開發投資同比下降9.8%，降幅較上月仍有擴大。4月規模以上工業增加值同比增6.7%，增速較上月提升2.2個百分點。數據反映出工業增速保持穩定，地產仍有拖累。不過隨著國內地產政策的不斷推出優化，一旦地產投資止跌企穩，經濟基本面將進一步穩固。

當周央行進行了1250億元1年期MLF操作，利率與此前一致為2.50%。本月有1250億元MLF到期，因此完全對沖到期量。年內降準降息或仍存一定落地空間。降準時點或后移，四季度存在落地可能。結合內外因素，降息的實施條件也正逐步積累。未來貨幣政策驅動依然有一定托底。

海外方面，美國4月CPI同比增長3.4%，符合市場預期，前值為3.5%；環比增長0.3%，預期和前值均為0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，為2021年4月以來最低；核心CPI環比增速從3月份的0.4%下降至0.3%，為6個月來首次下降。數據發布后，市場預期美聯儲從9月份開始降息得到加強。但零售數據不及預期可能成為隱患，美國4月零售銷售環比意外持平，此前市場預期為增長0.4%。結合之前的勞動力市場放緩證據，未來歐美經濟回落與降息預期將再度成為市場博弈的核心，資產價格仍將波折前行。

中大期貨義烏營業部認為，多單方面，值得關注的是貴金屬，美國4月份通脹回落，重燃市場對于9月降息的預期。中期來看，央行購金成為金價堅挺的主導因素，貴金屬多頭趨勢中期未變。關注近期進一步上行機會。

空單方面，值得關注的是工業硅，西北、西南地區產量增加，整體供應量再次回升。需求方面，有機硅虧損加劇，企業產量略增。多晶硅價格持續走弱，虧損仍在加劇，近期大廠有檢修計劃，大幅累庫狀態持續。整體下游需求未見好轉，當前高庫存去化困難，且西南復產預期仍在，預計工業硅價格將繼續承壓。